Las ventas de plazo
avanzado de café físico a un precio fijo son los casos más inmediatos
para administrar el riesgo del precio como parte de la comercialización. El
volumen de la cosecha esperada se conoce con una precisión razonable, los
precios son satisfactorios y los compradores tienen suficiente confianza en el
vendedor para comprometerse con ellos sobre una base adelantada. Ésta es quizá
la situación ideal, pero hoy en día raramente se presenta. Y cuando los precios
son muy bajos, los contratos a plazos avanzados con precio fijo sólo parecen
atractivos al comprador.
Vender físicos a
plazos avanzados PTBF a elección del comprador significa que los
cultivadores pierden todo control sobre el nivel de fijación y por consiguiente
sobre el precio, a no ser que vendan también simultáneamente una correspondiente
cantidad de futuros. Pero esto los expondría a márgenes complementarios y a
posibles problemas de liquidez, suponiendo que hubiesen encontrado fondos para
financiar los depósitos iniciales. Para más información sobre este tema véase
09.03 Opciones.
Vender físicos a
plazos avanzados PTBF a elección del vendedor podría parecer una
solución, pero tampoco lo es necesariamente. A no ser que el vendedor fije inmediatamente, todo lo que ésta condición
establece es la obligación contractual de entregar y aceptar café físico.
La venta PTBF establece el diferencial que el
comprador pagará en relación con la posición o posiciones subyacentes de
futuros, pero el riesgo general de precio y la
decisión sobre el momento cuando han de fijarlo quedan totalmente abiertos.
Dicho con otras palabras, la venta PTBF no significa que el vendedor haya
adoptado una decisión sobre el precio: esto sólo sucederá cuando lo fije. Muchos
vendedores no pueden decidirse a fijar el precio a niveles poco atractivos y, en
mercados a la baja, postergan la fijación de una posición de futuros a la
próxima, prefiriendo pagar el costo (generalmente la diferencia de precio entre
las dos posiciones) y así ganar más tiempo con la esperanza de que los precios
suban.
Esto no pasa solamente cuando los precios están
generalmente bajos. En un mercado a la baja a veces es difícil para un vendedor
aceptar que deben fijar un precio hoy a un nivel inferior al que podían haber
fijado el día anterior. Para evitar estas trampas de fijación hay que establecer
"topes" internos para que la fijación tenga lugar automáticamente cuando se ha
llegado a un cierto precio (hacia arriba o hacia abajo). Estas órdenes de fijar
pueden darse al responsable de la ejecución real, sobre la base GTC o "buena
hasta cancelada" ("good till cancelled").
Nota:
Cuando no son posibles hacer ventas a precio fijo, la alternativa simple es
vender PTBF y fijar inmediatamente, con lo que se fija a la vez el precio básico
y el diferencial, que constituyen conjuntamente el precio de venta final. Si
tienen la incertidumbre de haber "fijado demasiado pronto" o si uno se pregunta
"qué sucederá si el mercado sube", se puede también comprar una opción de compra
y aceptar que el costo de hacerlo se deducirá del precio de venta de la
mercancía física.