Administrar el riesgo de precio puramente como
seguro quiere decir que no hay conexión directa entre el seguro del riesgo de
precio y la comercialización del café.
La cobertura
directa instituida mediante la venta de futuros expone al vendedor a
márgenes adicionales que traen consigo una posible 'trampa' de liquidez con la
operación de cobertura. Es dudoso que una institución crediticia o que un
proveedor de soluciones del riesgo financie este tipo de operaciones sin tener
colaterales y garantías firmes. Mas aun la idea llega a ser absurda para la
mayoría de interesados, tanto para los pequeños cultivadores como para los
proveedores de soluciones.
Compra de opciones
de venta, el derecho a vender futuros a un precio declarado en algún
momento en el futuro es mucho más simple que una operación de cobertura. El
costo que debe financiarse es conocido desde el principio, y no hay que
enfrentar ningún márgen adicional. La prima dependerá de las circunstancias,
pero a veces puede ser de mucha cuantía. Aun así, puede ser más fácil conseguir
financiación para esto que para una operación de cobertura directa. Como
siempre, será todavía dificil convencer al proveedor de que al final de cuentas
será posible recuperar el costo de la opción.*
Soluciones a la
medida. Los proveedores de soluciones para el riesgo adaptan los instrumentos de riesgo a las
necesidades de sus clientes. Por ejemplo, las opciones pueden escalonarse para que se extiendan más allá de la
estación normal de comercialización distribuyendo porciones iguales durante dos
o tres posiciones en el mercado de futuros, si así se desea, con precios de
ejercicio diferentes. Cada porción puede luego ejercerse por separado.
Otro sistema es que el proveedor de soluciones
quiera simplemente garantizar un precio
mínimo. A cambio del pago de una prima, se compromete a compensar toda
diferencia entre el precio asegurado (el precio mínimo que los cultivadores
desean asegurar) y el precio que rija para las posiciones declaradas del mercado
en Nueva York o Londres, o bien en una fecha dada sobre la base del precio medio
durante un determinado número de días de contratación. El productor ha comprado
un "mínimo": el precio garantizado menos el costo de la prima (Los consumidores
comprarían un "tope máximo" para protegerse contra aumentos futuros del
precio.)
Acuerdos de
permuta. Los productores pueden también "permutar" (en inglés: swap) el
riesgo de precio renunciando a los beneficios de aumentos futuros del precio a
cambio de un precio mínimo garantizado. Los acuerdos de permuta podrían también
cubrir más de un año de cosecha, con tonelajes y fechas de liquidación acordadas
para cada trimestre.
El concepto no es nada nuevo, ya se ha utilizado
ampliamente para limitar la exposición a fluctuaciones monetarias y de tipos de
interés. Puede haber innumerables variantes, por lo que es imposible explicar un
modelo general. Vean también el tópico 09.04.02
Nota: Los
proveedores de soluciones y los bancos comerciales de productos básicos pueden
concertar instrumentos diferentes de mitigación del riesgo pero sólo para partes
interesadas con la requerida masa crítica, que estén organizadas y que puedan
encontrar y permitirse la financiación necesaria para comprar el seguro de
precio que necesitan.
* Vean además los tópicos 10.12.03 y 04 para mas
información al respecto.
Actualizado 02/2009