En sentido estricto, una posición larga o corta
representa la diferencia neta entre compras y
ventas. Pero esto supone que las operaciones se hacen con un solo tipo o calidad
de café. ¿Qué sucede cuando las existencias son de una calidad y las ventas de
otra? Por ejemplo, un exportador puede imaginar que tener por lo menos algo de
café en existencia le servirá de cobertura contra los descubiertos y limitará su
exposición al riesgo de precio, aunque las existencias y los descubiertos sean
de calidades diferentes.
O la expectativa puede ser que el margen diferencial
(diferencia de precio) entre los dos tipos de café cambiará a favor del
exportador. En ambos casos la simple declaración "estamos X toneladas largos o
cortos" oculta el hecho de que en vez de una hay dos posiciones. Las calidades
no pueden sustituirse: el operador está en posición larga en la calidad A y en posición corta en la calidad B. Si el mercado para B sube
hay que cubrir los costos: si para ello es preciso liberar fondos, deberán
vender los largos.
Pero si otros operadores también están cortos en B
entonces cubrir puede causar pérdidas importantes y al mismo tiempo quizás sea
preciso vender A con pérdidas simplemente para liberar los fondos necesarios
para pagar B. Recuérde que esto no cambia si las ventas cortas se hicieron sobre
la base PTBF. La escasez o exceso de un tipo determinado de café físico hace que
el diferencial de este café suba o baje inmediatamente, a menudo
independientemente de lo que el mercado en su conjunto haga.
El comercio con el margen
diferencial (en inglés "spread" implica) la predicción o
anticipación de cambios en las diferencias de precios entre dos calidades o dos
mercados, por ejemplo arábica Nueva York y robustas Londres. Por otra parte, el
arbitraje comprende el uso de (pequeñas) diferencias o distorsiones entre dos
mercados o posiciones diferentes pero del mismo producto básico.