La imposición de un límite para el volumen tiene por objeto evitar
el riesgo excesivo. Sin embargo, a un precio de US. $2,000/tonelada un límite de
500 toneladas largo o corto representa US.$1 millón, y a US.$4,000/tonelada las
mismas 500 toneladas representan US.$2 millones. Por consiguiente, a
US.$2,000/tonelada, se necesita US.$1 millón para cubrir una posición corta de
500 toneladas; la cifra sube al doble cuando el precio es US.$4,000/tonelada. A
la inversa a US.$2,000/tonelada, la financiación de una posición larga de 500
toneladas cuesta US.$1 millón, pero costará US.$2 millones a US.$4.000/tonelada.
Es evidente que la limitación del volumen no es suficiente por sí misma porque
los exportadores trabajan con café físico.
Se necesita también un límite financiero para asegurar que puede
financiarse la operación: el libro de cuentas. Sin embargo el límite de volumen
es igualmente importante. Un cambio de precio de US. $200/tonelada contra el
exportador significa una pérdida de US.$100,000 por 500 toneladas; hay que
duplicar esta cantidad si la bajada de los precios ha causado que el límite
financiero permita una posición de 1,000 toneladas. Para tomar un ejemplo de la
vida real: en diciembre de 1999 el indicador "otros suaves" de la OIC estaba a
124 cts/lb franco en muelle: a fines de diciembre de 2001 el mismo indicador
había caido por debajo de 60 cts/lb.
Por consiguiente ambos tipos de límite son necesarios para
protegerse contra los cambios pronunciados de los precios. El límite financiero
interviene cuando los precios suben, y el límite de tonelaje cuando los precios
bajan. El objetivo es evitar superar la propia capacidad financiera o incurrir
en pérdidas de contratación insostenibles.
Al añadir la tercera categoría de posiciones
(embarques y facturas pendientes) el reporte de las posiciones diarias mostrará
los fondos aplicados por categoría y la exposición comercial total de la
empresa. Los contratos a cumplirse, los embarques en progreso y las facturas
pendientes deberán subdividirse para mostrar la exposición total por cada cliente.
La combinación de límites financieros y de volumen
también es importante para quienes hacen operaciones en los mercados de futuros
donde el apalancamiento financiero permite a los operadores convertir una
inversión de margen de US.$100,000 en una posición de café de US.$500,000 (si se
les permite operar con una proporción de 5 a 1). En esta situación, un beneficio
de posición del 1 % significa un beneficio del 5 % de la inversión real; a la
inversa, una pérdida de posición del 1 % significa una disminución del 5 % de la
inversión. (En los futuros, el límite de volumen se expresaría como el número de
contratos.)