El contrato de futuros está normalizado en cuanto a
la cantidad y calidad del producto básico, por lo que el precio de futuros
representa una gama intermedia de calidades y es por lo tanto un precio
promedio. El precio de cada origen individual e incluso la calidad del café
físico no es necesariamente el mismo: puede ser superior o puede ser inferior.
El precio de futuros y el precio al contado tienden históricamente a converger a
medida que se acerca la fecha de entrega de los futuros. Esta convergencia tiene
lugar en un mercado eficiente, pero los precios del café físico a menudo
fluctúan con bastante independencia del mercado de futuros.
La prima o descuento del
café físico, el diferencial,
representa el valor (más o menos) que el mercado asigna a un determinado café
comparado con el del mercado de futuros. Este diferencial de precios puede
reflejar las condiciones del mercado físico local, así como la calidad y
clasificación del café.
Por lo tanto el riesgo de los precios tiene dos
componentes:
- El riesgo subyacente
de precio: los precios de arábica o de robusta en conjunto suben o bajan;
- El riesgo del
diferencial o el riesgo de base: la diferencia de precio entre el café
físico y los futuros de un determinado café físico (la base) aumenta o disminuye
en comparación con los precios del mercado de futuros.
Los mercados de futuros pueden utilizarse para
moderar la exposición al riesgo de los precios porque representan el estado de
la oferta y la demanda de una clasificación intermedia de café entregable y
ampliamente disponible. No pueden utilizarse para moderar el riesgo del
diferencial o riesgo de base, que corresponde enteramente a un origen, tipo o
calidad de café determinado.
El riesgo de los precios es casi siempre mayor que el
riesgo del diferencial, por lo que la abilidad que el mercado de futuros tiene
para reducir el riesgo llega a ser un instrumento administrativo importante. Es
cierto que el riesgo del diferencial o de base puede ser muy alto en ocasiones y
no debe ignorarse nunca. Conviene examinar la historia de los precios
diferenciales para identificar períodos de riesgo incrementado del diferencial.
Puede haber tendencias que responden a las estaciones, por ejemplo.