El precio de una opción se basa en tres factores, el
valor intrínseco, el tiempo de vencimiento (o valor temporal) y la inestabilidad
implicada. El costo de una opción está relacionado a la próximidad entre el
precio de ejercicio y el precio de mercado que rige en el momento en que se
celebra el contrato de opción. Como sucede con los futuros también hay un
comercio activo con contratos de opciones.
- El precio de
ejercicio ("strike price") es el precio cotizado en una opción; el
precio al cual puede ejercerse la opción.
- El valor
intrínseco de una opción es el precio de ejercicio expresado como el
diferencial hacia el que evoluciona la cotización del mercado. Si este valor
intrínseco es negativo, se considera cero.
- El valor
temporal de la opción es también un factor para determinar la prima.
Cuanto más largo es el periodo hasta el vencimiento de la opción, mas aumenta la
posibilidad de que se ejerza la opción.
Ejemplo
Si los futuros de diciembre están cotizándose a 54
cts/lb, una opción de compra de diciembre a un
precio de ejercicio de 50 cts/lb podría cotizarse con una prima de 6.50 cts/lb.
El valor intrínseco es entonces 4 cts/lb porque la opción está en el
dinero ("in the money"). Pero una opción de compra de diciembre
con un precio de ejercicio de 60 cts/lb podría cotizarse con una prima de 3
cts/lb, lo que significa que el valor intrínseco es cero porque la opción está
fuera del dinero ("out of the money"). Es
evidente que el comprador de una opción puede elegir a pagar una prima mas alta
para conseguir un nivel superior de protección del precio.
Las opciones "fuera
del dinero" en general no se ejercen.
La inestabilidad
implicada, que se basa en una fórmula matemática, evalúa la prima sobre la
inestabilidad esperada de los precios del correspondiente contrato de futuros.
Es importante entender que el precio de una opción puede cambiar a causa de
factores de tiempo e inestabilidad aunque el precio de los futuros
correspondientes no cambie.
Las estrategias con las opciones son muy
diversas, y se puede concebir casi cualquier estrategia con el uso de opciones
(evidentemente a un costo y un riesgo). Se han dado muchos nombres a las varias
estrategias - estrángulos, cóndor, calendario mixto, mariposa y muchas más. El
ámbito de las operaciones con opciones es vasto y una explicación de todas las
estrategias precisaría un libro entero.
Las opciones de compra son de poco interés directo para
productores y exportadores. Vender o suscribir opciones es una tarea sólo para
operadores de cobertura experimentados y conlleva un riesgo posiblemente
ilimitado. Por lo tanto, ambos temas quedan fuera del proposito de este sitio en
Internet, aunque se puede obtener mayor información sobre ambos
de InterContinental Exchange, www.theice.com, y LIFFE, www.liffe.com.