• back
  • 9.2.7-OPERACIONES DE COBERTURA-VENTAS EN CONDICIONES PTBF, A ELECCION DEL COMPRADOR

  • header SP
  • Ventas en condiciones PTBF, a eleccion del comprador (Buyer's call)

     
     

    Un exportador con acceso a las operaciones de futuros que vende en condiciones PTBF Buyer's call (precio a fijar, elección del comprador) puede capturar su precio final antes de la fijación del comprador recurriendo a dos procedimientos.

    Primer ejemplo

    • El 20 de agosto el exportador vende corto 2,000 sacos de Prima Mexicano embarque en octubre, PTBF contra NYKC diciembre del mismo año, menos 6 cts/lb, FOB Laredo.
    • El 20 de septiembre podría comprar o asegurarse de la mercancía física a 50 cts/lb.
    • El exportador no puede fijar porque la venta fue hecha con "Elección del comprador(Buyer's call)" pero ve que Nueva York está cotizando a 59.50 cts/lb. Llama a su FCM y vende 8 lotes de diciembre para su (exportador) propia cuenta a 59.50, lo que da un valor FOB para la mercancía física de 53.50 cts = una ganancia de 3.50 cts/lb.
    • El 1º de octubre el comprador fíja el contrato comprando 8 lotes de diciembre a 52 cts/lb. El contrato está ahora fijado a 46 cts/lb FOB. Esto deja al exportador con una pérdida de 4 cts/lb en una mercancía física que se había comprado a 50 cts/lb FOB.
    • Pero en los futuros el exportador muestra 8 lotes vendidos a 59.50 cts/lb contra la compra por el comprador de 8 lotes a 52 cts/lb. El comprador al fijar el precio renuncia a sus 8  futuros comprados y los pasa al exportador, con lo que el exportador tiene una ganancia de 7.5 cts/lb en los futuros contra la perdida de 4 cts/lb en la mercancía física, dejando el beneficio original de 3.5 cts/lb.

    Segundo ejemplo

    • El 20 de agosto el exportador vende corto 2,000 sacos de Prima Mexicano embarque octubre, PTBF contra NYKC diciembre del mismo año, menos 6 cts/lb, FOB Laredo.
    • El 1º de octubre el comprador fija el contrato al comprar 8 lotes de diciembre NYKC a 52 cts/lb y transferirlos al exportador. La mercancía física está ahora fijada a 46 cts/lb FOB.
    • El exportador todavía no ha comprado la mercancía física por lo que sigue largo en futuros.
    • El 15 de octubre el exportador compra la mercancía física para poder enviarla a tiempo. El mercado mientras tanto ha subido y debe pagar 50 cts/lb, con lo que pierde 4 cts/lb.
    • Vende entonces los 8 futuros de diciembre a 59.50 cts/lb, con un beneficio de 7.5 cts/lb, y por lo tanto le queda la misma ganancia que en el primer ejemplo, aunque en este caso la mercancía física se compró después de la fijación.

    Ambos ejemplos dan los mismos resultados porque se ha supuesto que el diferencial (diferencia de precio entre los futuros y la mercancía física ) sigue siendo el mismo. En ninguno de los dos casos importa la dirección o magnitud del movimiento general del mercado, pero si hubiese habido una escasez inesperada de Prima Mexicano, el diferencial como es lógico se habría movido contra el exportador y podría haber perdido dinero a consecuencia de ello.

    El riesgo de base o del diferencial existe sin que importe que la venta PTBF haya sido efetuada dando la elección o derecho de fijar al comprador o al vendedor - ese diferencial no puede ser protegido en el mercado de futuros (aunque dado el enorme número de operaciones PTBF no es inconcebible que esta imposibilidad pudiese cambiar en el futuro).