La operación de
cobertura (en inglés: hedging) es una operación comercial que
permite transformar un riesgo menos aceptable en uno más aceptable mediante una
transacción compensatoria con un producto similar, bajo casi las mismas
condiciones que las de la transacción original que creó el riesgo.
Las compras o ventas en el
mercado de futuros, equivalentes y opuestas a las compras o ventas del producto
físico, se realizan con la esperanza de que cualquier pérdida en la transacción
física quedará compensada en gran parte o totalmente por una ganancia en la
operación compensatoria en el mercado de futuros. Dicho en otras palabras, el
objetivo primario de los mercados de futuros es ofrecer un mecanismo eficiente y
eficaz de administrar el riesgo del precio. Las personas y las empresas procuran
protegerse contra cambios adversos de los precios, y lo hacen comprando o
vendiendo contratos de futuros. Esta práctica se llama operación de
cobertura.
La operación de cobertura es útil en todos los
niveles de la cadena de comercialización: a quienes están expuestos al riesgo de
precios a la baja (vendedores), de precios al alza (compradores) o a ambos
(compradores/vendedores).
El principio de una operación de cobertura es
bastante básico, pero es válida una premisa esencial: la operación de cobertura
se basa en la idea de que los precios del producto físico y los contratos de
futuros generalmente se desplazan manteniendo un estrecho paralelismo. Sin
embargo, hay que tener presente desde el inicio que una parte del riesgo (el
riesgo del diferencial) no puede ser cubierta en el mercado de futuros.
El exportador o comerciante de café, en su rol de
comprador y vendedor, enfrenta con dos posibles riesgos de pérdidas: uno antes
de comprar café físico y el otro después de una compra de café físico.
Los
riesgos
Antes de la compra
de café físico (verde) - riesgo de precios altos. Si el exportador o
comerciante tiene el compromiso de suministrar café físico en una fecha futura y
no dispone de existencias de café, es decir si está "corto" (en inglés "short")
en café físico, entonces será sensible a la evolución del precio de compra.
Después de la
compra de café físico - riesgo de una bajada del precio. El exportador
o comerciante, que ahora está "largo" (en inglés "long" = en posición larga)
porque tiene café físico no vendido, será sensible a la evolución del precio de
venta.
La protecciónLargo en café = corto en futuros.
Alguien que está "largo" en café físico iniciará una transacción compensatoria
vendiendo contratos de futuros (poniéndose en posiciones "cortas" de futuros) en
proporción a los contratos físicos que están en riesgo.
Corto en café =
largo en futuros. A la inversa, esta persona procurará reducir al
mínimo su riesgo cuando esté "corto" en café físico comprando contratos de
futuros (poniéndose en posiciones "largas" de futuros) a fin de mantener sus
cuentas o su posición en equilibrio.
Las transacciones compensatorias se liquidan al
mismo tiempo que se cierran los tratos físicos, es decir cuando el comerciante
vende el café físico que ha comprado
anteriormente, compra al mismo tiempo los
contratos de futuros necesarios para compensar
su venta original de futuros. Por otra parte, cuando el comerciante compra el café físico que antes había vendido
corto, vende simultáneamente los contratos de
futuros que compró para compensar su posición corta en producto físico.
Los participantes en otros sectores de la industria
cafetera, como los productores, están interesados principalmente en la otra cara
del mercado. Es evidente que los productores son muy vulnerables a la bajada de
los precios en efectivo y por lo tanto les interesa proteger un determinado
precio de venta.